今年以来，因为国内股市表现不佳，大量投资者将眼光转向了海外。

(资料图片)

作为一个关注、参与海外市场多年，侥幸赚到过一些收益，无论是管理自有资金，还是管理产品，截止目前都跑赢海外市场主要指数的投资者，今晚和朋友们聊一聊我的一些心得。

我个人认为，拓宽投资视野，关注、参与海外市场是必要的，但投资海外市场并不意味着就比投资国内资产容易，很可能正相反，投资海外要比投资国内资产要难得多。

从历史上来看，国人海外投资教训远远多过经验，从2007年首批出海的QDII基金十六年还没回本、中投高价入股黑石到近几年的原油宝、中概股，惨剧层出不穷。

从根本上来说，我们投资海外市场是客场作战，相对于海外的本土投资者，无论是对基本面判断，还是对交易规则的了解，在认知上天然都处于劣势。

更何况关注我的绝大多数都是个人投资者朋友，而海外则是机构投资者主导，机构投资者尽管也有劣势，但整体上仍然是比个人投资者有优势的。

对此不服气的朋友，我建议可以读一读雪湖当年做空瑞幸的报告，看一下海外机构投资者能把基本面研究做到何等程度。

事实上，我一直觉得，不仅国内的个人投资者，包括机构投资者，都应该多向海外的机构投资者学习。

既然海外投资这么难，是不是就不要参与呢？

我个人觉得，一定程度上来说，不参与是对的，很多人连投中概股都亏得一塌糊涂，为什么会有自信投纯粹的美股就更容易赚钱呢？毕竟不投就不会亏钱，对于大多数人来说，投资不亏钱就已经很难得了。

我知道，很多人觉得投资海外市场容易，是因为过去这些年，海外市场整体上处于牛市，但我们也要知道，市场不可能一直处于牛市，无论是从时间上还是空间上，目前海外股市见顶的概率，要远远高于继续大幅上涨的概率。

如果一定要参与，那该怎么办呢？

我的办法是，等待海外市场出现流动性危机的时候再出手。

发生流动性危机时，海外的机构投资者尽管有认知优势，但此时这种优势已经没用了，迫于流动性压力，他们必须要卖出，想买入也没有资金或者没办法买入，这时价格上的优势就可以弥补我们认知上的优势。

当然，这既考验耐心，流动性危机不是每年都有，大型流动性危机多年才会有一次；也考验投资功力，比如怎样判断流动性危机，危机发展到什么程度时再出手，出手时选什么样的工具最划算等等。

这又会引申出怎样做仓位管理、怎样做大类资产配置等一系列问题，这就不是本文所能囊括的了，以后可以有机会再聊。

其实，投资就是这样，知道何时该等待，何时该进取，成熟的投资者可以从容地把握其中的临界点。

最后分享一段瑞·达利欧十多年前的访谈，我尽管不认同他的很多理念，但这段话我确实很认同：

问：你认为在投资上人们犯的最大的错误是什么?

答：投资人犯的最大的错误是他们相信最近发生的事情很可能会被重现。他们想当然地认为最近的一项好投资以后还会很好。通常，过去的高收益仅仅表示那项资产已经变得很贵了，并且是不合意的，而不是更好的投资。人们在价格上涨之后除了价格而无其他原因的买入造成了价格的过度上涨。通常在价格大幅攀升后，当投资人因为贪婪和无畏而赚钱的时候，反向操作倒是个好主意。

好了，今晚简单就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。

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等待与进取

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